Medarbetares aktieoptioner Värdering och prissättning. Med John Summa CTA, doktor, grundare av och värdering av ESOs är en komplex fråga men kan förenklas för praktisk förståelse så att innehavare av ESOs kan fatta välgrundade val om förvaltning av aktiekompensation. Värdering Eventuellt alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värdevolatilitet, resterande tid, riskfri räntesats, aktiekurs och aktiekurs. När en optionsmottagare tilldelas en ESO som ger rätt när han har till uppgift att köpa 1.000 aktier av Bolagets aktiekurs till ett aktiekurs på 50, till exempel är tilldelningspriset för aktien vanligen samma som lösenpriset. Se på tabellen nedan. Vi har lagt fram några värderingar baserade på den välkända och allmänt använda Black-Scholes modell för optionsprissättning Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de innehar några andra variabler, dvs prisförändringar, räntor fastställda för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värdet fr Om tidsvärdet sönderfall och förändringar i volatilitet ensam. Först och främst, när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsiskt värde Medan tidsfördröjningspraxis i praktiska fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget under de 10 år som antas nedan är 10 år för förenkling eller för att en bidragsmottagare kan göra en för tidig övning, antaganden om verkligt värde presenteras nedan med hjälp av en Black-Scholes-modell För att läsa mer, läs Vad är Alternativ Moneyness och hur man undviker stängningsalternativ under Instrinsic Value. Assuming du håller dina ESOs fram till utgången, ger följande tabell ett korrekt redogörelse för värden för en ESO med ett 50-lösenpris med 10 år till utgången och om det till aktiepriset är lika med aktiekursen Till exempel med en antagen volatilitet på 30 annat antagande som vanligen används , men som kan underskatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre ser vi att vid tilldelningen är alternativen värda 23.080 23 08 x 1.000 23.080 När tiden går, säger vi dock från 10 år till bara tre år till utgången, förlorar ESO-värdena igen, förutsatt att priset på lager förblir detsamma, vilket faller från 23.080 till 12.100. Detta är förlust av tidvärdet. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet. Figur 4 Verkliga värde för en penga ESO med övningspris på 50 under olika antaganden om återstående tid och volatilitet. Bild 4 visar samma schema över priserna med tiden återstående till utgången, men här lägger vi till en högre antagen volatilitet - nu 60, upp från 30 Den gula plottet representerar Den lägre antagna volatiliteten på 30, som visar reducerade verkliga värden vid alla tidpunkter. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet 60 och annorlunda tid kvar på ESO: n. Tydligen, vid någon högre volymnivå atilitet visar du större ESO-värde. Till exempel, vid tre år kvar, i stället för bara 12 000 som i föregående fall vid 30 volatilitet, har vi 21 000 i värde vid 60 volatilitet. Således kan volatilitetsantaganden ha stor inverkan på teoretiskt eller verkligt värde , och borde vara fakturerade beslut om att hantera dina ESO: er. Tabellen nedan visar samma data i tabellformat för de 60 antagna volatilitetsnivåerna. Läs mer om beräkningen av alternativvärden i ESOs. Använda Black-Scholes Model. Theoretical Value of ESO Across Time 60 Förutsatt volatilitet. Definition av optionsrätter. En verkställande aktieoption är ett kontrakt som ger rätt att köpa ett visst antal aktier i bolagets aktie till ett garanterat lösenpris under en tidsperiod, vanligtvis flera år Verkställande direktören är utan skyldighet att utöva eller använda alternativen, men om hon bestämmer sig för att göra det måste företaget uppfylla avtalet om bolagets aktie går ut i pris kan verkställande direktören utöva alternativen att köpa aktier till aktiekursen och sedan sälja aktierna till marknadspriset och hålla skillnaden som vinst. Ovaliserade aktieoptioner. Den vanligaste formen av anställda eller aktieoptioner är den icke-kvalificerade aktieoptionen. Namnet hänvisar till faktumet att vinsten från optionerna inte är kvalificerad för långsiktiga kapitalvinstskattesatser. Vanligtvis kommer en verkställande direktör att sälja aktierna direkt efter utövandet av alternativet, ofta i form av en kontantlös övning. Verkställande direktören väljer alternativen till sin mäklare, som lånar verkställer fonderna för att utnyttja optionen Mäklaren säljer sedan aktierna, återhämtar de lånade fonderna och deponerar skillnaden i verkställande konto. Verkställande direktören undviker därigenom besväret att höja de pengar som krävs för att betala strejkpriset. Incentive Options. Incentive options options , eller ISO, är en särskild form av verkställande eller anställd aktieoption som kan kvalificeras för kapitalvinstskattesatser, förutsatt att vissa regler följer ed Verkställande direktören måste hålla optionerna i minst ett år efter det att de beviljats innan de utövas. När optionerna har utnyttjats måste aktierna hållas i minst 1 extra år. Vid den tidpunkten kan aktierna säljas och alla vinster är berättigade för långfristiga realisationsvinster skattesatser Detta inkluderar vinster som uppstår till följd av prishöjningar som inträffade mellan den tid som optionerna beviljades och datumet för utövandet. Utövande och värdering av optionsrätter 1. I teorin gör säkringsrestriktioner som chefer utsätts för aktieoptioner svårare att värdera än vanliga alternativ, eftersom de innebär att utövande politik för chefer beror på deras preferenser och begavningar Med hjälp av data om optionsövningar från 40 företag visar detta dokument att en enkel förlängning av den vanliga amerikanska optionsmodellen som introducerar slumpmässig, exogen övning och förverkande förutsäger aktuella övningstider och utbetalningar lika bra som en utarbetad verktygsmoduleringsmodell som explorerar I själva verket står det för att alternativen inte kan överföras. Den enklare modellen kan därför vara mer användbar än den preferensbaserade modellen för att värdera verkställande alternativ i praktiken. JEL-klassificering. Utgående aktieoptioner. Utbildningsprinciper. Utvärdering av värde. Ej överlåtbart alternativ. Utnyttjandemaksimering. 212 998 0352 fax 212 995 4233 e-post 1.Denna artikeln bygger på ett kapitel i min avhandling Jag vill tacka mina utskottsmedlemmar, Sanford Grossman, Bruce Grundy, David Larcker, Robert Litzenberger och Robert Stambaugh, liksom Yakov Amihud, Pierluigi Balduzzi, Giovanni Barone-Adesi, Edwin Elton, Kose John, Craig Mackinlay, Eli Ofek, Krishna Ramaswamy, Robert Reider, Matthew Richardson, Clifford Smith, redaktören Marti Subrahmanyam, Mark Vargus, David Yermack och särskilt Kevin Murphy domaren för användbara kommentarer och förslag. Copyright 1998 Elsevier Science SA Alla rättigheter förbehållna.
No comments:
Post a Comment